简介:通过总结欧盟碳排放权交易市场(EUETS)的实践经验,提出了碳市场运行过程中潜在的碳排放权价格过度波动的问题,深入剖析了碳市场过度波动性的根源及其负面影响,在此基础上提出了引入碳市场价格稳定机制的必要性.文章系统分析了几种主要的碳市场价格稳定机制、相应的实施手段及可能存在的问题.根据EUETS等国际碳市场的经验,建议中国在碳市场建立之初,应该考虑设计一套系统灵活、简单易行且实施成本较低的碳市场价格稳定方案,包括整个试点期内价格暴涨预防机制、价格暴跌预防机制以及试点期内各年份之间的价格波动平抑机制,使得碳市场充分发挥作用,以较低成本达成既定减排目标.
简介:本文首次系统研究了中国商品期货市场上价格波动的主要影响因素,包括滞后价格波动、滞后非预期回报、季度效应、星期效应、年份效应、到期日效应、成交量、持仓量、预期和非预期成交量及持仓量、以及非预期成交量和持仓量的不对称效应等,而研究的重点则是考察成交量和持仓量及其组成部分对价格波动的影响。实证结果表明,(1)铜期货市场在1999—2002年间表现得比在1996—1998年间更为成熟和有效;(2)总体上说,在所考察的四个商品期货市场上,都可以发现成交量和非预期成交量对价格波动的显著正向影响,而且在1999一.2002年间的铜、铝和大豆期货市场上,非预期成交量对价格波动的影响比预期成交量的要高;(3)持仓量和预期持仓量对价格波动的显著负向影响主要表现在1999—2002年间的铜、大豆和小麦期货市场上,但在所有市场上非预期持仓量对价格波动都没有一致性的显著影响;(4)非预期成交量对价格波动的不对称效应主要在铜和大豆期货市场上有所表现,而非预期持仓量对价格波动的不对称效应则主要在铝期货市场上有所表现。最后,我们还对这些实证结果的政策含义做了进一步的阐述。
简介:深入研究中国碳金融市场价格的跳跃扩散效应、度量动态极端跳跃风险,能够为建立全国统一碳金融市场提供实证支撑。以中国6个代表性碳金融市场的成交价为研究对象,基于SVCJ模型估计中国碳金融市场价格的跳跃概率、跳跃幅度,通过跳跃扩散强度和条件跳跃扩散概率探讨跳跃扩散效应的特征,再结合极值理论建立SVCJ-POT-VaR模型,度量中国碳金融市场的动态极端跳跃风险。研究结果表明:中国碳金融市场的跳跃特征明显,各市场之间存在跳跃扩散效应,还未形成稳定的碳金融市场;广州和深圳市场拥有较高的跳跃扩散强度,在全国碳金融市场中最为活跃,但整个市场的跳跃扩散强度处于较低水平;天津市场的跳跃信息向其他市场传递的概率最高,市场稳定性最差,当出现不可控的政策调整或风险事件时,天津市场最有可能引起全国碳金融市场的波动;在考虑收益率波动的极端跳跃行为时,SVCJ-POT-VaR模型对中国碳金融市场具有良好的风险测算能力。