简介:摘要:近年来,中国经济呈现出明显的“脱实向虚”趋势,金融发展逐步偏离服务于实体经济的本源,资金不断积聚到金融体系内部,形成金融空转。同时,大量非金融类企业投资于金融渠道的资金比例快速上升,基于金融渠道的利润累积日渐成为企业盈利的主导模式。尽管微观企业金融化在一定程度上能够调节企业资金水平,发挥“蓄水池”功能,缓解企业融资约束,但更多的证据表明,微观企业金融化是一种典型的短视投资行为,会引发一系列严重的负面效应,比如“挤出”实体投资、延缓企业固定投资资本积累,阻碍企业创新,甚至引发股价崩盘风险和系统性金融风险等。近年来,学术界和实务界一直致力于探究企业金融化的关键影响因素,以期为引导资金回归服务实体经济的本源提供理论借鉴与实践参考。
简介:摘要:传统的资本资产定价模型研究的是证券预期收益率与风险的关系,这是建立在一系列完美的假设上的。随着越来越多的金融现象无法用传统的金融理论来解释,于是国内外部分学者尝试放松理性人这一假设,将投资者情绪作为系统性因子纳入到资产定价中,来研究证券收益与投资者情绪的关系。本文在传统资本资产定价模型(CAPM)的基础上,加入了投资者情绪,通过数学推导发现投资者情绪在不同的区间内对最优组合超额收益的影响不同,即影响存在区制性。然后利用主成分分析法构建投资者情绪指标,用带有Fama-French三因子的定价模型进行普通线性回归和三区制门限回归,对比结果表明三区制门限回归模型能更好地解释投资者情绪对股指超额收益的影响,从实证角度也表明投资者情绪对资本资产定价的影响具有区制性。
简介:摘要:上证50ETF期权是对A股市场产生深远影响的金融衍生工具,该期权的定价问题研究具有重要意义。Black-Scholes模型是期权定价的基本模型,在期权定价上的实用性不言而喻。本文结合基于GARCH模型预测波动率和历史波动率的Black-Scholes模型为上证50ETF期权定价,并以平均偏离度量化评价Black-Scholes模型的定价效果,发现基于GARCH模型预测波动率的Black-Scholes期权定价方法能够提高定价效果。
简介:摘要:上证50ETF期权是对A股市场产生深远影响的金融衍生工具,该期权的定价问题研究具有重要意义。Black-Scholes模型是期权定价的基本模型,在期权定价上的实用性不言而喻。本文结合基于GARCH模型预测波动率和历史波动率的Black-Scholes模型为上证50ETF期权定价,并以平均偏离度量化评价Black-Scholes模型的定价效果,发现基于GARCH模型预测波动率的Black-Scholes期权定价方法能够提高定价效果。