筹资风险及风险规避2

　　二、筹资风险的规避

　　（一）确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。一个企业只有股权资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但是资金成本较高，收益也不能最大化。反之，如果没有股权资本，企业也不可能接收到负债性资本。如果负债资本多，企业的资金成本虽然可以降低，收益可以提高，但风险却加大了。因此，应确定一个最佳资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡，使企业价值最大化。

　　（二）合理安排筹资期限组合方式。筹措长期资本，成本较大、弹性小、风险小，而短期资本则与之相反。因此，企业在安排长、短期筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。一般来说，企业对筹资期限结构的安排主要有两种方式：中庸筹资法和保守筹资法。

　　1.中庸筹资法。这是经常用到的筹资方法，是指企业根据资产的变现日期，安排相应的筹资期限结构，使资产的偿付日期与资产的变现日期相匹配。在采用中庸筹资方法的情况下，企业流动资产的短期性变动部分与季节性变动部分用短期负债筹措资金，长期性流动资产与固定资产则通过长期负债、股东权益等长期性资金予以解决。企业在采用中庸筹资法时，在当年，除安排长期借款外，就无需在淡季进行短期借款了，短期借款将用多余的现金偿还。当企业经营进入旺季需要资金时，可以进行短期借款，这样企业只有在需要资金的场合才去筹资。采用此种筹资政策，可使企业降低其无法偿还即将到期负债的风险。

　　2.保守筹资法。采用保守筹资法，企业不但以长期资金来满足永久性流动资产和固定资产，而且还以长期资金来满足由于季节性或循环性波动而产生的部分或全部暂时性资产的资金需求。这样，企业在淡季时，由于对资金的需求下降，可以将闲置的资金投到短期有价证券上。通过这种方式，企业不但可以赚到若干报酬，还可以将其部分变现，储存起来以备旺季时使用。但在旺季时，资金需求增加，因此，这时除了出售企业所储存的有价证券外，仍然还要使用少量的短期信用才能筹措到足够的资金，以满足其临时性资金的需求。

　　（三）科学预测利率及汇率的变动。利率变动主要是由货币的供求关系变动和物价上涨率以及政策干预引起的。利率的经常变动给企业的筹资带来很大的风险。这就需要根据利率的走势，认真研究资金市场的供求情况，作出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期也尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计量方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利，在利率由低向高过渡时期，应积极筹措长期资金并尽量采用固定利率的计息方式。

　　另外，应积极使用金融工具规避利率变动带来的筹资风险，如利率互换，远期利率合约，利率期货和利率期权。

　　金融市场上影响汇率变动的基本因素主要是货币所代表的价值量的变化和货币供求状况的变化。因此从预测汇率变动趋势入手，制定外汇风险管理战略，规避筹资过程中汇率变动带来的风险。一是注意债务分散，即借款和还款时间不要过于集中，以防止汇率短时间内的突然变化而造成债务增加。另外，债务的货种结构要合理，尽可能分散为几种货币。二是实行“配对管理”，尽可能使借款货币、用款货币与还款货币相一致。三是妥善选择筹资中的货币，并注意货币币种与汇率的搭配选择，争取借“硬”货币，还“软”货币。四是在合同中加例保值条款。五是运用金融工具如货币互换，远期外汇合约和货币期货交易来规避汇率变动带来的风险。

　　（四）风险的转移。企业的筹资费用总和可能会超过企业的财务负担。在这种情况下，通常的做法就是转移风险。最常见的做法：一是开展专业化协作，将一些风险较大的项目承包给能力较强的企业去完成。二是通过保险分散风险，可以稳定企业的资金结构，避免过多的债务输入和过高的资金支出，缓解企业资金紧张、风险恶化的局势。加入WTO后，国际性的保险公司在我国开展业务后，带来新的经营理念，会进一步促进我国保险业的发展。保险在防范企业筹资风险中会起到越来越大的作用。

　　风险与机遇并存，在激烈的竞争条件下，企业只有加强经营管理，提高自己的竞争能力、盈利能力，才能降低筹资风险。