供电企业EVA算法优化方法研究

金爽袁家海

【摘要】本文论述了EVA(经济增加值)在供电企业业绩评价中推行的必要性，通过对EVA应用条件的分析，指出了在营业利润的计算口径上，我国和外国的会计制度存在很大差异，采用引进的EVA导致对利润计算中数据缺失；并分析了物价变动对EVA计算结果真实性的影响；针对如上问题，提出了将利息费用以资本的形式加以补偿，以物价指数来调整会计报表的货币性项目和非货币性项目等方式来优化EVA模型算法。

【关键词】EVA；供电企业；缺陷分析；改进方法

一、EVA（经济增加值）简述

经济增加值(EVA，EconomicValueAdded)，是指企业资本收益与资本成本之间的差额。更具体地说，EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本（债务资本和权益资本之和）成本之间的差额。如果这一差额为正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，则表示企业发生价值损失。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。EVA指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本（包括权益资本）的成本，因此它能全面衡量企业生产经营的真正盈利或者创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。

二、EVA在供电企业业绩评价中推行的必要性分析

EVA（经济增加值）作为一种新的财务指标，在一定程度上可以克服传统财务指标的不足和局限。EVA是指税后净营业利润与加权平均资本成本的差额，是“真正的利润”。EVA不仅考虑了债务成本的资本成本，还包含了股权成本的资本成本，从而股东资本不再是免费的。

根据国资委修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定，2010年起，国资委在中央企业第三任期经营业绩考核中全面推行经济增加值（EVA）考核，引导中央企业提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展，意味着央企从战略管理进入价值管理的新阶段，利润不再是央企考核的唯一标准。办法中规定，利润总额指标考核保持不变，经济增加值代替净资产收益率成为央企负责人年度经营业绩考核的核心指标，考核权重达到40%。价值管理模式的引入，对于中央企业来说，将在战略选择、战略规划、经营决策、兼并收购、资产处置、业绩考核和薪酬激励等领域，引起一系列的颠覆式变革。所以研究EVA在电力行业绩效评价中的应用具有重要的现实意义。

三、现行EVA评价方法在计算中存在的问题与改进方法

（一）供电企业EVA计算中存在的问题

（1）计算利息费用的问题。在营业利润的计算口径上，我国和外国的会计制度存在很大差异。EVA根据西方会计和经济学理论，计算税后利润采取营业利润与所得税差额的口径，而我国的税后利润则是利润总额与所得税差额。EVA中的营业利润是税前利润，其中包括利息费用，但是我国的营业利润却是已经扣除了相关的利息费用。这必然导致EVA计算中数据缺失，使其评价结果存在缺陷。

（2）评价模型没有考虑到以通货膨胀为代表的物价变动的影响

1、通货膨胀对营业利润的影响。以财务报表为数据源的EVA评价模型，受到了物价变动，特别是通货膨胀的很大影响，影响着评价和判断的有效性，如果出现持续的成本驱动型通货膨胀，推动企业整体的成本上升，而销售价格低于成本上升的速度和幅度，则企业很容易陷入EVA的减值减损。2、物价变动和通货膨胀对企业融资成本的影响。在物价变动尤其是通货膨胀的环境下，资产价格表现为总体持续的上升，投资人为抵御通货膨胀的影响，需要提高预期报酬率。对于筹资方来说，无论债务资本，还是权益资本，需要付出更多的资金成本代价，从而表现为综合资本成本的上升。因此EVA模型所采取的资本成本在小范围浮动，并且3年固定不变，不符合资本市场融资的实际情况。

（二）电力企业EVA计算改进的办法

由于EVA实施在央企的重要意义和其在我国存在的一些缺陷，主要根据我国实际情况对进一步改进EVA计算提出一些办法。

（1）调整利息费用计算。根据国内外会计制度的差异，尤其是在总营业利润上的分歧，考虑国外总利润包括利息费用，而我国是已经对其扣除后的利润额，我国的EVA利息费用计算公式可以做出如下调整：

EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-资本占用*加权平均资本成本率，资本占用是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股权资本。其中债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付票据、其他应付款等不产生利息的商业信用负债（无息负债）。股权资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益。加权平均资本成本率=（股权资本成本率*股权占总资本比率）+（债权资本成本率*债务占总资本比例）*（1-所得税率）。

也就是说，将利息费用以资本的形式加以补偿，使业绩的最终平均不会因为利息费用这一必要的资本成本支出降低业绩，并且更客观地反映央企经营状况。

（2）调整通货膨胀的计算

1、对EVA所涉及的财务指标按照物价指数进行调整。资产负债表中的项目，可划分为货币性项目和非货币性项目。金额经常变动的项目，作为货币性项目，而固定不变的项目作为非货币性项目。由此，可将资产分为货币性资产、非货币性资产，负债分为货币性负债、非货币性负债。一般将各项货币资金、应收账款、应收票据、收取固定利息的债券归属于货币性资产；应付账款、应付票据、应付股利、应付债券本息以及应付短期和长期借款等属于货币性负债；而存货、固定资产、无形资产等则属于非货币性资产，按合同规定以商品偿还的债务则属于非货币性负债。

(1)调整货币性项目：按照期末物价指数&pide;期初物价指数逐一调整货币性项目。(2)调整非货币性项目：按照期末物价指数&pide;期末和期初平均物价指数逐一调整非货币性项目。(3)根据调整后的项目重整和编制会计报表。货币性项目和非货币性项目经过调整后，可以重述资产负债表和利润表，在计算货币性项目如果有损益差额，作为货币性项目购买力损益，可将其计入重述的利润表中和净利润并列的项目。通过报表项目的调整，用于计算EVA的资产负债表项目、利润表项目在一定程度上过滤了物价变动的影响。

（二）平均资本成本率的重新确定。

(1)债务资本的确定：债务资本=无风险报酬率+通货膨胀、违约等风险附加率险。在通货膨胀风险为主要因素的情况下，可以直接确定：债务资本=无风险报酬率+通货膨胀附加率。通货膨胀一般以物价指数来衡量，则通货膨胀风险附加率=(期末物价指数一期初物价指数)&pide;期初物价指数。

(2)权益资本的确定：权益资本可以采用股利定价模型、资本资产定价模型、套利定价模型等方法来确定，主管部门可以制定行业投资报酬率，此投资报酬率可近似作为权益资本。通过债务资本、权益资本的重新确认，按照它们在资本结构中的各自权重，就可得出相对符合实际情况的平均资本成本率。

四、结论

EVA指标的核心在于促进企业树立价值最大化的经营理念，并以此为基础将该理念贯穿到企业内部管理、外部投资等各个方面去，这也是国资委对央企实施EVA业绩考核的终极目标，但现实中我国EVA存在许多不足之处，例如利润计算不合理，计算时没有剔除通货膨胀的影响，针对这些问题，本文提出了将利息费用以资本的形式加以补偿，以物价指数来调整会计报表的货币性项目和非货币性项目等方式来优化EVA模型算法。而EVA模型中还存在许多不足，本文没有提及改进，这也为以后研究提供了方向。