虚拟经济与实体经济相关性的研究

艾力江 ·热合曼

　　【摘 要】 随着社会制度的变革与创新，虚拟经济作为社会发展的必然产物而出现。虚拟经济作为一种相对独立于实体经济的虚拟资本的经济活动与实体经济之间具有什么样的关系？以往学者的研究可总结为两点：首先，实体经济决定着虚拟经济。其次，虚拟经济相对独立于实体经济，并对实体经济具有双重影响。本文从美国次贷危机和欧洲债务危机为例，分析虚拟经济和实体经济相背离是近年来金融危机的重要原因之一，对我国目前的经济发展提出建议，促进虚拟经济和实体经济相协调，驱动经济的健康稳定发展。

　　【关键词】 虚拟经济 实体经济 虚拟资本 相关性

　　一、引言

　　在美国次贷危机引发全球金融危机之后，各国纷纷重新审视过去的金融发展战略，试图通过宽松的货币政策来刺激经济增长。但实际上，全球经济复苏势头并不强劲，各国以工业、制造业为代表的实体经济持续低迷，反而是以房地产业和金融行业为主导的虚拟经济获得了较快增长。长此以往，這种对虚拟经济的过度推崇必将导致实体经济日益空心化，对社会财富分配、国家经济平衡发展和社会社会稳定都将带来巨大的危害。因此，对虚拟经济与实体经济二者关系的相关研究成果进行系统梳理，有助于我们进一步明确经济“脱实向虚”的原因，为我国中央银行有针对性地制定对策提供参考，进而为保持我国经济平衡、合理、健康、长远的发展做出有益的探索。

　　二、虚拟经济与实体经济国内外的研究现状

　　（一）虚拟经济与实体经济界定

　　关于虚拟经济的定义，国外学者较早进行研究，马克思认为虚拟经济建立在虚拟资本上。从国内来看，目前对虚拟经济与实体经济的界定主要有以下观点：曾康霖（2018）区分了虚拟资本、虚拟经济、泡沫经济和经济泡沫之间的关系。[1]综上我们可看出，尽管虚拟经济的涵义及范围界定仍然存在一定的差异，但将金融、房地产（不包括建筑业）纳入虚拟经济的范围已成为绝大多数虚拟经济研究者的一个共识。同时考虑到房地产作为最主要的财富形式和获取银行贷款最普遍的抵押物，很容易引发资产价格泡沫。美国在全球金融危机后已经明确将房地产业与金融业纳入到虚拟经济范畴，且《习近平关于社会主义经济建设论述摘编》中也明确提出当前我国经济存在金融与实体经济失衡、房地产与实体经济失衡的经济结构问题[2]。可见随着研究的深入，对虚拟经济和实体经济的定义更加丰富，范围更广，赋予更多新时代的特征。

　　（二）虚拟经济与实体经济关系

　　对于虚拟经济与实体经济之间究竟是什么关系这一问题，在学术界大致可以分为两种观点：一种是“稳定论”，另外一种是“背离论”。姚景超（2013）等通过虚拟经济和实体经济协调性实证研究发现研究发现，2008年以后我国虚拟资产规模迅速扩大， 虚拟经济与实体经济发展出现了一定程度的背离。[3]徐丹丹等（2018）选取马歇尔K值作为衡量虚拟经济指标，基于三产GDP作为实体经济指标，通过VAR模型分析得出我国虚拟经济与实体经济缺乏良性互动而不是虚拟经济发展过度。[4]大多数学者认为金融的过度发展将加剧实体经济的波动甚至对其产生挤出效应。

　　三、虚拟经济与实体经济的关系的背离引发金融危机

　　许多研究表明虚拟经济和实体经济发展的背离，虚拟经济的过度发展对实体经济的增长产生很大的负面影响，会出现资源错配和浪费，对实体经济的挤出效应（包括人才和资源），以及引发全球金融危机。事实一再证明，如果虚拟经济的膨胀没有实体经济基础支撑，泡沫必然产生，经济增速下降，虚拟经济与实体经济的分离被称为“背离假说”，这将两者之间的关系更为全面地概况了出来。

　　（一）虚拟经济和实体经济的背离是美国次贷危机的导火索

　　2008年全球性金融危机，源于美国次贷危机，其实次贷危机只是起到一个导火索的作用，主要原因在于虚拟经济的严重膨胀，金融监管和金融创新脱节，使得虚拟经济和实体经济的严重不平衡，资产泡沫化，长期的积累，最终导致了这场百年不遇的金融风暴。从全球经济的角度来看，美国经济从20世纪80年代开始就保持持续的经常账户逆差，而资本和金融账户却是顺差，美国通过去工业化和金融自由化输出债券等金融产品换取他国商品，成为世界的债务国，使世界经济朝着虚拟化的方向迅速发展，增加了世界经济的不稳定性，也使得金融危机的波及范围不断扩大。而美国实行量化宽松的货币政策对自身经济的复苏究竟能起多大作用？我们以为，如果在虚拟经济与实体经济不协调发展的背景下，则只会进一步促进虚拟经济的膨胀，加剧二者发展的不协调。

　　（二）经济虚拟化与实体经济产业空心化是欧洲债务危机主要原因

　　2008年美国爆发次贷危机，引起全球金融危机，欧洲也受到较大的影响促进了欧洲债务危机的爆发。欧洲债务危机是由于分散财政与统一货币的制度性缺陷以及欧元区各国经济发展不均衡而引起的，但主要原因是经济过度虚拟化和实体经济产业空心化。王一凡（2018）认为欧债危机的货币传导路径可以看出，欧债危机的本质是货币危机，是欧元危机，其根源是信用危机。[5]所以，欧元区实体经济与虚拟经济失衡与主权债务危机关系密切。很多学者认为欧元区主权债务危机与欧元区国家的经济生产性下降、结构失衡有很大的相关性。综上，欧洲债务危机外因包括欧洲各国争夺世界货币地位，美国次贷危机的溢出效应，各国经济发展的不平衡等。根本原因是经济发展畸形，虚拟经济与实体经济相脱节，经济泡沫严重和实体经济的核心竞争力不强。通过“以赤字低赤字，举债还债”的做法，使得国债急剧增多，政府破产。而实体经济萎靡不振，传统产业向新兴国家转移，产业空心化，经济失去“生产性”。再加上欧洲的较高社会福利和大量的失业，最终让债务危机一发不可收拾。

　　四、促进虚拟经济和实体经济良性发展的对策和建议

　　在今天的世界金融中，少数发达国家掌握着经济秩序规则，经济的全球化使得各国经济发展受外部因素的影响越来越大，所以应该总结以往金融危机的教训，借鉴相关的经验，减少金融危机对我国经济的不良影响。 　　

1、保持虚拟经济和实体经济协调发展

　　虚拟经济是社会发展到一定程度的产物，是一个国家和地区经济发达的重要表现形式。但是虚拟经济的发展应该以服务实体经济为前提。虚拟经济和实体经济之间是辩证统一的，相互独立且彼此依存。及时调整虚拟经济的发展规模和方向以适应实体经济的发展。造成美国此次金融危机的原因尽管是多方面的，但深层原因则在于虚拟经济的过度膨胀，进而导致虚拟经济和实体经济的严重失衡，由此引发的资产泡沫破灭，最终导致危机的爆发。

　　2、建立健全金融监督体制

　　金融危机的发生在很大程度上和监管不力有关。为了监督金融风险和促进虚拟经济和实体经济协调发展，我国成立了中央银行、证监会和银保监会，同时还在不断完善组织的建设。不断制定和修改相关的监督政策和法规，加强资本市场的监管力度。对虚拟经济结构持续监督调整，增加资金在各个市场的流动性，稳定股票市场运行外，还应加快建设多层次资本市场体系，防止房地产市场泡沫化，发挥市场的资源配置功能。

　　3、拓宽融资渠道，促进金融资金流向实体经济

　　我国资本市场资金不断积聚且流动性差，相反而言，众多企业存在“融资难，融资贵”的局面。虚拟经济和实体经济之间存在较大的背离。对于企业而言，减税降费和拓宽融资渠道同样重要。应构建多层次的信用担保体系，解决新兴产业和企业融资过程中的担保难、抵押难等问题。构建与企业构成相匹配的多层次“金字塔”型资本市场体系。构建以天使投资、风险投资、私募基金为主体的多层次股权投资体系。

　　一国经济的良好发展，必须处理好虚拟经济和实体经济的关系。应该警惕金融风险，减少金融危机的损失，早做防范。调整产业结构，夯实实体经济，让虚拟经济服务实体经济，有效利用资源，才能使经济健康持续的发展。

　　【参考文献】

　　[1] 曾康霖.论虚拟经济与实体经济——从虚拟资本述起[J].征信，2018，36（03）：1-6.

　　[2] 中共中央文献研究室.习近平关于社会主义经济建设论述摘编[M].北京：中央文献出版社，2017.

　　[3] 姚景超，王进会.我国虚拟经济与实体经济发展协调性实证研究[J].金融發展评论，2013（08）：142-149.

　　[4] 徐丹丹，刘欢，赵祥汉.中国虚拟经济与实体经济为何缺乏良性互动——基于三次产业的实证研究[J].现代财经（天津财经大学学报），2013，33（10）：33-44.

　　[5] 王凡一.欧洲主权债务危机的货币传导路径及本质[J].税务与经济，2018（01）：23-29.